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招商策略:領漲板塊背后呈現出五大科技趨勢 重點關注稀缺科技龍頭股

2019-04-16 15:55:08  來源:主力研究  本篇文章有8835字,看完大約需要29分鐘的時間

招商策略:領漲板塊背后呈現出五大科技趨勢 重點關注稀缺科技龍頭股

時間:2019-04-16 15:55:08  來源:主力研究

今年以來全球資本市場均出現不同程度反彈,半導體、軟件、技術設備與硬件、制藥、生物科技與生命科學在多個市場表現不俗。領漲板塊的背后呈現出五大科技趨勢,并且產業趨勢帶來的投資機會將會更加持續。建議重點關注在A股(含科創板)以及香港上市的5G、大數據及云計算、汽車電子、消費電子、人工智能、物聯網、創新藥及器械等稀缺科技龍頭。

2019 年年初以來全球股市反彈,科技板塊表現不俗。全球資本市場均出現不同程度反彈,雖然不同國家上漲的板塊不盡相同,但是我們發現,半導體、軟件服務、醫藥、技術硬件與設備在不同國家和地區的股票市場都有不錯的表現。我們認為這背后的邏輯支撐應該是產業技術進步的趨勢。我們總結了五大產業趨勢。

趨勢一:全球數字基礎設施建設方興未艾。全球企業 IT 支持仍保持正增長,云計算的推廣和普及催生了新的 IT 投入需求以及數字基礎社會建設動力,而以 5G 的推出作為契機,全球主要國家和地區均開啟了一輪新的數字基礎設施競賽。中美兩國對 5G、大數據云計算等支持均上升到國家層面。

趨勢二:以云計算和云服務作為開支重點,全球企業 IT 支出仍保持增長,在所有類別 IT 支出中,云計算仍然是增速最快的領域,而進入到 2018 年之后,各細分領域的 SAAS 應用層出不窮,云浪潮與當年的互聯網浪潮有許多相似支出。2019 年,全球 SAAS 應用百花齊放。

趨勢三:汽車電子蓬勃發展,智能駕駛方興未盡。汽車電子化智能化程度快速提升,伴隨著智能駕駛技術、人工智能、車聯網、新能源電池等技術的快速發展,汽車已經越來越像一個電子產品而不是機械產品。這是百年汽車工業史上的重要革新,無人駕駛將會將這場革新變為一場革命。

趨勢四:半導體行業,5G/IOT/人工智能/智能駕駛的崛起催生 FPGA 和 MCU的崛起。FPGA 和 MCU 的崛起背后,實際反映的是 5G、IOT、人工智能和智能駕駛技術的迅速發展,上述新技術對于分布式計算、高效、穩定性和能耗控制方面的需求,使得 FPGA 和 MCU 的需求快速提升。

趨勢五:工業大麻、基因技術、抗癌成為醫藥行業新寵兒。醫藥行業整體泛善可陳的背景下,工業大麻、基因技術和抗癌等新技術成為資本市場的新寵,同時以美國為代表的大量創新型公司已經在基因技術、抗癌藥物和治療方法上不斷取得重大突破。

上述產業趨勢在過去一段時間 A 股也有所體現,與純主題投資不同的是,產業趨勢帶來的投資機會將會更加持續,也會逐漸兌現在業績上。我們認為,上述技術進步和產業趨勢仍方興未艾,股票市場的投資機會仍然較大。我們建議國內投資者重點關注在 A 股(含科創板)以及香港上市的 5G、大數據及云計算、汽車電子、消費電子、人工智能、物聯網、創新藥及器械等稀缺科技龍頭。在新的一輪科技浪潮下,各細分領域真正有技術實力的稀缺科技龍頭,有望取得持續的超額收益。有條件的投資者,亦可關注上述領域的全球科技龍頭。

年初以來,全球資本市場迎來反彈,MSCI 新興市場指數漲幅為 12.8%,MSCI 發達國家市場指數漲幅達到 14.6%。其中,主要市場中,A 股表現不俗,一掃去年大跌態勢,滬深 300 指數漲幅達到 32.5%。

從行業表現來看,新興市場領漲的行業以消費、地產、零售為主。

而發達國家市場則是科技板塊的天下。

從不同市場領漲板塊來看,德國、英國、法國是以醫藥、消費類領漲,而美國、中國、日本則是科技板塊領漲,從上市公司領漲的角度來看,當今科技進步最快的三個國家應該是美、日、中,三個國家在科技領域均有不同擅長的領域。不過相似的是,半導體和軟件均是漲幅較大的板塊。

從全球資本是市場來看,半導體、軟件、技術設備與硬件、制藥、生物科技與生命科學在不同市場均有不俗的漲幅,我們相信,驅動這些行業上漲一定有相似產業趨勢,我們將年初以來漲幅較大的行業和個股做了一個整理,分析了這些板塊背后的科技趨勢。

中美兩國政府是全球對數據基礎設施建設最重視的大國。近期,美國官員公布了加速部署 5G 無線網絡的計劃。美國總統特朗普在活動中表示,他的政府高度重視 5G 建設。而中國政府在去年的中央經濟工作會議、今年的兩會中,均強調 5G、工業互聯網等信息技術為代表的基礎設施建設。

根據 GARTNER 的估計,2019 年全球 IT 支出仍保持正增長,IT 支出正在從手機、個人電腦與本地數據中心基礎架構等出現飽和的細分市場轉向云服務與物聯網(IoT)設備,尤其是物聯網設備正在開始填補設備空缺。雖然設備細分市場已經飽和,但物聯網尚未飽和。

美國在通信領域的投入仍然是處在領先地位,隨著美國云計算的蓬勃發展,將會催生了光通信、數據中心、網絡設備的需求持續增長。而 5G 時代也即將到來,通信行業又會迎來新的增長。因此,美國的通信設備各個細分領域上市公司均實現了大漲。

中國方面,中興通訊在經歷風波后,業務迅速恢復,今年以來漲幅超過 60%,由于政府支持力度較大,中國的 5G 投資部署可能會超預期。而今年以來,運營商明顯加大了資本開支力度,通訊設備板塊漲幅較為明顯。

中美兩國在 5G 領域均非常重視,即將進入投資高峰期,數字基礎設施將會邁向一個新的時代,網絡通信設備商有望繼續保持強勢。

根據 Gartner 的預測,2019 年全球 IT 支出預計將達到 3.8 萬億美元,比 2018 年(3.7萬億美元)增長 3.2%。企業軟件支出預計將實現最高增長速度,2019 年增長 8.3%。由于更加注重提供更好的客戶體驗,軟件即服務(SaaS)正在推動幾乎所有軟件領域的增長,特別是客戶關系管理(CRM)。今年云計算軟件的增長率將超過 22%,而所有其他形式的軟件的增長率為 6%。

如果說 2018 年是屬于云計算巨頭的年代,SALES FORCE/微軟等獨領風騷,那么 2019年美國股票市場上云計算則是百花齊放,云計算在各個細分領域的應用開始快速發展。

2019 年資本市場以云計算云服務云安全為代表的 IT 服務公司表現亮眼。市值200億人民幣以上的公司中,AVALARA 以 78.1%漲幅領漲同類。AVALARA 是致力于為企業提供全面的、自動化的、基于云計算的納稅解決方案,幫助各種規模的企業納稅,包括增值稅、消費稅等稅種。在此之前,很多企業需要花很多時間手動計算應繳稅款,或者購買昂貴的企業硬件和軟件系統來解決納稅方面的問題,如今,納稅外包和納稅自動化的時機已經成熟。Avalara的云計算軟件平臺基于先進的技術和實時的法定稅率來提供納稅解決方案,使企業實現納稅自動化合規流程,從而減少錯誤和審計過程,提高交易處理速度,并降低總的納稅成本。

中國方面,港股金蝶國際金山軟件雙金云計算表現亮眼,年初以來分別大漲 93.7%和34.2%。

A 股方面,今年計算機板塊錄得大幅上漲,云計算并非特別炙手可熱的話題,自主可控、金融 IT、自動駕駛是更受歡迎的主題。

但是,總的來看,提供 IDC 的寶信、光環,服務器的曙光、浪潮,依舊有不錯的表現,而 SAAS 方面,龍頭用友網絡依然是領漲,廣聯達石基信息今年表現相對就比較一般。

從全球上市公司來看,云計算的龍頭基本集中在美國,中國云計算和云服務的公司普遍市值較小,距離全球龍頭有較大的差距。目前來看,大數據云計算人工智能被政府提到重點發展的高度,云計算相關領域仍然有較大的發展空間。

汽車電子化是近年來汽車行業發生的最明顯和快速的變化,以特斯拉為代表的廠商,將汽車變得越來越智能化,汽車越來越越像一個電子產品。由于全球汽車工業市場巨大,汽車電子的蓬勃發展帶來了巨大的市場機會。于此同時,智能駕駛快速發展,越來越多的新車型開始加入輔助駕駛系統,自動駕駛是未來必然的趨勢。

以下幾個方面的變化,催生了當前汽車電子的快速發展:

第一,智能駕駛座艙。包括中控屏、聲控、HUD顯示和車載娛樂信息系統;

第二, APP遠程控制。包括遙控鎖車、遙控溫度和車窗、座椅等;

第三,輔助駕駛系統,包括輔助駕駛系統、自動泊車、高速輔助駕駛、疲勞駕駛監測系統等;

第四,車聯網系統,包括汽車自身的終端以及相關的基礎設施建設;

第五,汽車電動化催生了新的相關控制部分的電子化系統。

在這樣的背景下下,汽車電子行業近年來錄得較快發展,汽車電子龍頭德國大陸、FAURECIA、德爾福等龍頭均漲幅較大。

美股半導體行業是江山代有人才出,各領風騷數百年。2017年,在人工智能和挖礦需求暴漲的背景下,半導體的明星是英偉達,2017年漲幅高達82%。2018年,隨著人工智能和比特幣崩盤,英偉達的需求也受到一定抑制。但是云服務和云計算爆發,服務器需求提升,2018年,AMD對intel實現逆襲,AMD桌面PC處理器、服務器份額均實現連續增長。成為2018年半導體的領頭羊。

2019年,新的產業趨勢已經開始顯現,5G、IOT、AI、以智能駕駛為代表的汽車電子有望實現爆發,而以上產業趨勢催生了對FPGA和MCU需求的增長。FPGA的龍頭賽靈思年初已經上漲52%,MCU龍頭恩智浦漲幅達到33.5%。

與智能手機、PC、服務器的需求不同,上述芯片更加注重計算、提高算力和性能,而5G/IOT/AI/汽車電子更需要分布式計算、高效、穩定性和能耗控制。因此,FPGA架構受到青睞,而MCU也重新回到上升的軌道中。

FPGA方面,行業老四萊迪思今年以來漲幅高達85%,領漲半導體板塊,老大賽靈思年初已經上漲52%,老二已經被intel收購,老三微芯漲幅達到30%。

MCU方面,安森美、恩智浦、微芯等公司均錄得30%以上漲幅。

今年以來,全球醫藥行業整體表現一般,發達國家醫藥和醫療指數基本都跑輸大盤。全球醫藥龍頭滯漲,德國的拜耳、英國的葛蘭素史克、阿斯利康,法國的賽諾菲·安萬特;美國的強生公司、聯合健康集團、輝瑞制藥、默克集團、諾華制藥雅培制藥、禮來公司漲幅都不足10%。相比去年醫藥龍頭的強勢,今年整體醫藥龍頭的表現一般。

醫藥行業細分領域有不錯的表現,其中,最受關注的是工業大麻、基因技術以及抗癌藥。

2018年1月1日,世界反興奮劑機構正式把大麻二酚(CBD)從“違禁物質清單”中刪除,打開了醫用大麻的應用前景。加拿大聯邦政府宣布自2018年10月17日起,放開休閑類大麻(即THC),加拿大從此成為自烏拉圭后第二個休閑類大麻合法化的國家。同時,加拿大衛生部發布大麻食品合法化規范草案,從2019年10月17日開始,加拿大將正式允許大麻食品在市場上流通。

2018年12月20日,美國總統特朗普在2018年《農業法案》上簽字,將含量低于0.3%THC的大麻從“受控物質法”中刪除。由此,全美范圍內工業大麻全面合法化。此前,美國已實現 33 個州醫用大麻合法化,10 個州娛樂大麻合法化。

今年以來,工業(醫用)大麻板塊迅速崛起,加拿大醫藥大麻龍頭AURORA CANNABIS以77.6%的漲幅領漲,市值也達到了566億人民幣。

中國二級市場的投資者也不甘寂寞,部分涉“麻”概念股漲幅較大,不過,相比其他國家,中國對于工業大麻的政策存在不確定性,是否能為上市公司貢獻利潤還有待觀察。

今年以來,以Ionis Pharmaceuticals、MODERNA、BLUEBIRD BIO、ARRAY、Spark Therapeutics等基因藥物和治療領域的龍頭企業受到資本市場追捧,與基因治療藥物和方案近年來陸續獲批有很大的關系。美國醫藥醫療公司已經逐步打開了基因治療的大門。

Ionis Pharmaceuticals:歐盟委員會(EC)已批準Tegsedi(inotersen)用于遺傳性轉甲狀腺素蛋白淀粉樣變性(hATTR)成人患者,治療其第1階段或第2階段多發性神經病變。此次批準使Tegsedi成為全球首個獲批治療HATTR的藥物。

MODERNA是2018年新上市的醫藥獨角獸,聲稱發明一種新的基于mRNA的全新藥物,用于治療甲基丙二酸血癥(MMA)以及丙酸血癥(PA),預測兩種罕見病藥物未來將能產生十數億美金的收入,而疫苗業務將為公司帶來150億美金的年銷售額。筆者不是很懂反正就是很厲害的樣子,資本市場非常買賬,今年以來漲幅達到75.6%。

BLUEBIRD BIO是基因治療領域的老牌勁旅,藍鳥生物期望 FDA 在 2019 年前批準其 3 款試驗藥物,其中包括該公司與新基合作的 CAR-T bb2121,這款 CAR-T 療法旨在治療多發性骨髓瘤,它是一種新的 BCMA 靶向療法,新基將向美國提交該療法的上市申請,并在 2019 年底向歐盟提交其上市申請。其它兩款藥物,包括其基因療法 LentiGlobin(2018 年前)及另一款用于大腦腎上腺腦白質營養不良的基因療法。

ARRAY生物制藥公司,Braftovi(binimetinib,一種MEK抑制劑)聯合Mektovi(encorafenib,一種BRAF抑制劑)組合治療黑色素瘤成人患者的方案,去年先后獲得歐盟委員會(EC)和FDA的批準。

Spark Therapeutics有全球基因治療中首個獲批的藥物,在這領域中是先行者,在 Philadelphia 有全球最先進的cGMP 工廠,這也是基因治療領域首個及唯一被美國 FDA 批準的工廠。

Guardant Health液體活檢技術近年來迅速發展,公司推出癌癥復發監測液體活檢新方法,可用于藥物開發研究。

Blueprint Medicines,于2018年底美國癌癥研究協會年會發布了BLU-667,是公司開發的一種高效且選擇性的口服抑制劑,其靶向致癌RET-融合,抗性突變。期臨床數據顯示:針對RET突變或者融合的腫瘤患者,BLU-667的有效率高達46%,控制率超過90%。

西雅圖遺傳學公司(Seattle Genetics),與2018年年底宣布評估抗體藥物SEA-BCMA治療復發性或難治性多發性骨髓瘤(R/R MM)安全性和耐受性的I期臨床研究(NCT03582033)已完成首例患者給藥。

Agios Pharmaceuticals今年3月宣布,美國FDA接受了Tibsovo(ivosidenib)的補充新藥申請(sNDA),用于一線治療攜帶IDH1基因突變,且不適用化療的急性髓性白血病(AML)患者。該申請獲得優先審評資格,有望在2019年年中得到批復。

相比美國,今年中國抗癌新藥公司也錄得不錯表現。A股方面,貝達藥業今年以來表現中規中矩,漲幅接近30%。3月,公司研發的BPI-23314 的臨床試驗申請獲得國家藥品監督管理局受理。BPI-23314 是一個由貝達藥業自主研發的擁有完全自主知識產權的新分子實體化合物,是一種強效、高選擇性溴結構域和末端外結構域口服小分子抑制劑,用于抑制腫瘤生長的目標。

恒瑞醫藥作為中國創新藥龍頭,在抗癌領域亦持續取得突破,今年以來漲幅達到47.4%。

港股方面,2018年九月,和記黃埔醫藥呋喹替尼膠囊在中國獲批,今年以來,君實的拓益、信達的達伯舒獲批上市,均為抗PD-1單抗。和黃、君實、信達均錄得20%以上漲幅。

今年以來,全球資本市場均出現不同程度反彈,雖然不同國家上漲的板塊不盡相同,但是我們發現,半導體、軟件服務、醫藥、技術硬件與設備在不同國家和地區的股票市場都有不錯的表現。我們認為這背后的邏輯支撐應該是產業技術進步的趨勢。我們總結了有五大產業趨勢:

趨勢一:全球數字基礎設施建設方興未艾。在信息化浪潮下,全球企業IT支持仍保持正增長,云計算的推廣和普及催生了新的IT投入需求以及數字基礎社會建設動力,而以5G的推出作為契機,全球主要國家和地區均開啟了一輪新的數字基礎設施競賽。其中,中美兩國對5G、大數據云計算等支持均上升到國家層面。

趨勢二:以云計算和云服務作為開支重點,全球企業IT支出仍保持增長,在所有類別IT支出中,云計算仍然是增速最快的領域,而進入到2018年之后,各細分領域的SAAS應用層出不窮,云浪潮與當年的互聯網浪潮有許多相似支出。2019年,全球SAAS應用百花齊放。

趨勢三:汽車電子蓬勃發展,智能駕駛方興未盡。汽車電子近年來快速發展,汽車電子化智能化程度快速提升,伴隨著智能駕駛技術、人工智能、車聯網、新能源電池等技術的快速發展,汽車已經越來越像一個電子產品而不是機械產品。這是百年汽車工業史上的重要革新,無人駕駛將會將這場革新變為一場革命。

趨勢四:半導體行業,5G/IOT/人工智能/智能駕駛的崛起催生FPGA和MCU的崛起。FPGA和MCU的崛起背后,實際反映的是5G、IOT、人工智能和智能駕駛技術的迅速發展,上述新技術對于分布式計算、高效、穩定性和能耗控制方面的需求,使得FPGA和MCU的需求快速提升。

趨勢五:工業大麻、基因技術、抗癌成為醫藥行業新寵兒。醫藥行業整體泛善可陳的背景下,工業大麻、基因技術和抗癌等新技術成為資本市場的新寵,同時以美國為代表的大量創新型公司已經在基因技術、抗癌藥物和治療方法上不斷取得重大突破。

上述產業趨勢在過去一段時間A股也有所體現,與純主題投資不同的是,產業趨勢帶來的投資機會將會更加持續,也會逐漸兌現在業績上。我們認為,上述技術進步和產業趨勢仍方興未艾,股票市場的投資機會仍然較大。我們建議國內投資者重點關注在A股(含科創板)以及香港上市的5G、大數據及云計算、汽車電子、消費電子、人工智能、物聯網、創新藥及器械稀缺科技龍頭。在新的一輪科技浪潮下,各細分領域真正有技術實力的稀缺科技龍頭,有望取得持續的超額收益。有條件的投資者,亦可關注上述領域的全球科技龍頭。

(文章來源:招商策略研究)

(原標題:年初以來全球市場走勢背后的科技趨勢)

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